Индексные фонды и портфельное страхование

07.01.2020

Индексация может применяться не только как инвестиционная стратегия. Очень часто индексы ведущих рынков (или рыночных компонентов) используются в качестве ориентировочной основы при осуществлении портфельного страхования. Менеджеры портфелей разработали способы использования фьючерсов и опционов в целях обеспечения хеджирования или страхования от самых разных портфельных рисков. Очень часто в качестве “портфельного страхования” выступает простое хеджирование, используемое в целях защиты от изменений значения некоторых рыночных индексов. Этот индекс может быть связан с изменениями в процентных ставках или с динамикой фондовых индексов. В течение 80-х годов рынки таких фьючерсных и опционных контрактов распространились из США и достигли Лондона, континентальной Европы и центров на Дальнем Востоке. В результате этого расширения менеджеры фондов по всему миру теперь используют эти методы портфельного страхования в общемировом масштабе.

Индексный фонд акций — это инвестиционный фонд, характеристики которого соответствуют показателем всесторонних индексов фондового рынка, таких как S&P 100, S&P 500 или индекс Доу-Джонса. Финансовые исследования доказали, что некоторые менеджеры портфелей достаточно часто получают доход, размер которого не превышает размера доходов, наблюдающегося на совокупном фондовом рынке. По этой причине было рекомендовано осуществление пассивного управления и инвестирование в портфели, характеристики и показатели которых почти полностью соответствуют средним рыночным показателям.

Индексные опционы, первоначально разработанные как механизм хеджирования или страхования, в настоящее время все чаще используются в целях управления полностью или частично индексными портфелями. Индексные опционы уже применяются во многих странах. Это могут быть опционы пут или колл, а объектом торговли является величина соответствующего фондового индекса. Все сделки заверяются документально, поэтому стоит заказать изготовление печатей и штампов заранее. Некоторые опционы напрямую связаны со значением индекса (Чикагская и Нью-йоркская фондовые биржи), а другие являются опционами на основе фьючерсных контрактов по фондовым индексам (Нью-Йоркская фондовая биржа, Чикагская товарная биржа).

Использование опционов открывает перед менеджерами фондов уникальную возможность не только застраховать свои портфели от снижения их стоимости, но и получить прибыль, если произойдут положительные изменения стоимости портфеля. Следующий пример иллюстрирует использование опционов “пут”. Мы рассмотрим ситуацию, когда британский менеджер фонда желает застраховать фонд, включающий акции в долларах. Подходящим фондовым индексом для данного опциона был признан S&P 100.